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　　奧飛動漫業(yè)績低于預期關注產業(yè)運營平臺 增持

　　騰訊財經特約西南證券 潘紅敏

　　【奧飛動漫(002292)研究報告內容摘要】

　　事件：

　　奧飛動漫（002292）年報稱，實現營業(yè)總收入105,678.21 萬元，同比增長17.02%，歸屬于上市公司股東凈利潤13,219.04 萬元，同比增長0.95%。EPS0.32 元，同比增長0.95%。分配預案：每10 股派2 元（含稅）。

　　點評：

　　公司業(yè)績低于預期。主要是四季度實現收入同比下滑14.4%，凈利潤4222 萬元，同比下滑20.3%。

　　完善動漫產品線深化渠道建設

　　11 年公司制作的《火力少年王4》、《鎧甲勇士刑天》、《雷速登閃電沖線2》、《翼飛沖天》、《巴啦啦彩虹心石》等動畫片集超過5000 分鐘，在全國73 家電視臺進行了播出。創(chuàng)意形象更加豐富?！鞍屠怖残∧伞?、“鎧甲勇士”等品牌相繼推出動漫舞臺劇。

　　動漫玩具業(yè)務加大了與國際品牌公司的深度合作。在零售渠道建設方面成功實現TRU 的直營及幾大全球知名零售系統(tǒng)（如沃爾瑪、家樂福）的總部直接對接，開拓了京東商城、淘寶、寶尊電商、唯品會等一線電子商務平臺，使得公司渠道結構調整初見成效。

　　嬰童產業(yè)成亮點

　　公司投資收購廣州市執(zhí)誠服飾有限公司51%股權，使嬰童業(yè)務在原有澳貝玩具基礎上新增棉品系列產品。公司與日本高端嬰童品牌PEOPLE達成戰(zhàn)略合作；并為娃哈哈、寶潔、惠氏公司配套禮品市場，為做大嬰童業(yè)務打下堅實的基礎。

　　2011 年嬰童業(yè)務加快渠道扁平化的步伐，積極開發(fā)中小型客戶，逐步完善分銷網點（母嬰店、商超），新增分銷網點2344 家，總數達到6401家：其中母嬰店新增1948 家，總數達到4711 家。

　　嘉佳卡通落地16 個重點省份和城市

　　電視媒體收入增長306.32%，主要是嘉佳卡通在全國16 個重點省份和城市實現落地，總覆蓋人口達2.8 億。在玩具業(yè)務與頻道產業(yè)合作的帶動下，嘉佳卡通頻道收視率及營收取得大幅增長，廣東省內所有頻道排名躋身第4 位。央視-索福瑞統(tǒng)計數據顯示，2011 年底，嘉佳卡通在廣東省內落地覆蓋已實現97%,綜合市場份額達2.09%；在全國71 城市衛(wèi)視綜合市場份額排名第25 位，綜合市場份額為0.3%。