星輝車模：短期催化因素已現(xiàn) 延續(xù)高增長(zhǎng)確定無疑? (來源：全景網(wǎng)絡(luò))

　　2010年公司延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

　　2010年，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)39.1%至3.24億元，凈利潤(rùn)達(dá)到5585萬元，較09年提升43%，折合每股收益0.71元。

　　全球車模市場(chǎng)未來兩年增速接近25%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)超過40%

　　從全球車模市場(chǎng)來看，2004年規(guī)模達(dá)到354億元，2010年規(guī)模攀升至1038億元，2004-2010年全球車模的復(fù)合增速達(dá)到20%，預(yù)計(jì)2011和2012年全球車模市場(chǎng)的增速分別為24.6%和24.9%。

　　就國(guó)內(nèi)情況來看，由于汽車在國(guó)內(nèi)的銷量年年大增，汽車文化亦由此逐步盛行起來，這對(duì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)車模的銷售起到了至關(guān)重要的作用，于此同時(shí)，國(guó)內(nèi)目前人均擁有車模的數(shù)量為0.3-0.4部，較美國(guó)6.68部和日本4.6部的人均擁有量相比，普及程度很低，國(guó)內(nèi)的車模行業(yè)目前仍處于快速成長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)2011和2012年國(guó)內(nèi)車模市場(chǎng)的增速均將超過40%。公司車模募投項(xiàng)目將于2011年9月開始釋放產(chǎn)能，再公司追加項(xiàng)目投資之后，新增的車模生產(chǎn)能力將為公司車模業(yè)務(wù)延續(xù)高增長(zhǎng)提供更充足的動(dòng)力。

　　進(jìn)軍嬰童車市場(chǎng)，再造車模輝煌

　　根據(jù)Frost & Sullivan的調(diào)研，2009年國(guó)內(nèi)嬰幼兒耐用品的零售市場(chǎng)規(guī)模為18.05億美元，北美和歐洲的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到36.73億美元和38.85億美元，2010-2014年國(guó)內(nèi)嬰幼兒耐用品市場(chǎng)的復(fù)合增速（CAGR）將達(dá)到13.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于北美和歐洲市場(chǎng)5.5%、4.4%的復(fù)合增速。

　　公司利用超募資金1.3億元在福建建設(shè)嬰童車模生產(chǎn)基地，2011年9月，嬰童車模的產(chǎn)能將投產(chǎn)，未來公司將獲得嬰童電動(dòng)用車56萬臺(tái)和嬰童學(xué)步車38萬臺(tái)的年產(chǎn)能。我們認(rèn)為公司將憑借車模領(lǐng)域的成功經(jīng)驗(yàn)和強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)在嬰童車模領(lǐng)域再造輝煌。

　　歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，玩具出口激增，短期催化因素已現(xiàn)

　　通過對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)、Sentix投資者信心指數(shù)以及美國(guó)PMI和失業(yè)率等數(shù)據(jù)的跟蹤，我們認(rèn)為歐美經(jīng)濟(jì)正延續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭，對(duì)國(guó)內(nèi)的玩具出口構(gòu)成利好。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示1月國(guó)內(nèi)玩具出口7.9億美元，同比增長(zhǎng)38.8%。根據(jù)阿里巴巴出口訂單指數(shù)，1月玩具行業(yè)的出口訂單增幅位居各類產(chǎn)品之首，我們由此推斷一季度國(guó)內(nèi)玩具行業(yè)的出口將表現(xiàn)不俗，短期催化因素已現(xiàn)。

　　未來三年凈利潤(rùn)C(jī)AGR為48%，目標(biāo)價(jià)49.44元，給予“買入”評(píng)級(jí)

　　我們認(rèn)為公司2011-2013年凈利潤(rùn)復(fù)合增速將達(dá)到48%，給予公司48倍PE，對(duì)應(yīng)2011年1.03元EPS預(yù)測(cè)的目標(biāo)價(jià)為49.44元，“買入”評(píng)級(jí)。　(作者：李婕)