迪士尼和康卡斯特圍繞?？怂沟母?jìng)購(gòu)，正變得越來越復(fù)雜，也越來越精彩。
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在這場(chǎng)競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)中，可以說從一開始迪士尼和康卡斯特都是勢(shì)在必得的，但隨著?？怂谷諠u顯露出對(duì)迪士尼的傾向，并且越來越明確化，就讓康卡斯特在這場(chǎng)競(jìng)購(gòu)中，變成了所謂的“高價(jià)攪局者”。
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本來這場(chǎng)極有可能會(huì)在近期收尾的并購(gòu)（對(duì)比AT&T收購(gòu)華納），如今又因?？怂挂鈭D在英國(guó)吞下Sky的資產(chǎn)，以及美國(guó)本土反壟斷法對(duì)?？怂沟貐^(qū)體育網(wǎng)絡(luò)處置的要求，使得這場(chǎng)原本三個(gè)人的戰(zhàn)爭(zhēng)，演變成了四角連環(huán)局，也讓康卡斯特越來越被動(dòng)。
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一方面，由于康卡斯特同樣也對(duì)Sky感興趣，所以康卡斯特不得不在和迪士尼競(jìng)購(gòu)?？怂沟耐瑫r(shí)，又得面臨在英國(guó)與?？怂箛@Sky的比價(jià)。另一方面，出于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)競(jìng)購(gòu)中剝離體育網(wǎng)絡(luò)的要求，康卡斯特還需要為?？怂沟捏w育網(wǎng)絡(luò)尋找潛在的買家。
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盡管?？怂构蓶|中仍有康卡斯特的支持者，且股東的表決，仍然有可能對(duì)迪士尼競(jìng)購(gòu)?？怂箮碜璧K，但?？怂购偷鲜磕岬囊怀缓?，已讓輿論對(duì)康卡斯特競(jìng)得?？怂沟目赡苄砸辉俪?。
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我們選取了外媒和相關(guān)機(jī)構(gòu)核心的報(bào)道和觀點(diǎn)，梳理了兩周內(nèi)康卡斯特和迪士尼圍繞?？怂?fàn)幎返倪M(jìn)展，從進(jìn)展中，可以看到康卡斯特是如何被迪士尼和?？怂骨昂蟀?。當(dāng)然，康卡斯特后期如何解困，也值得期待。
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目前可以確認(rèn)的是，隨著時(shí)間的推移，迪士尼的勝算已越來越大，而不管最后是誰(shuí)，默多克，或?qū)?huì)是這場(chǎng)競(jìng)購(gòu)最大的贏家。
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本文分為兩個(gè)部分。下為正文，歡迎留言批評(píng)指正。
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第一部分：是兩周內(nèi)的進(jìn)展以及康卡斯特是如何陷入被動(dòng)的。
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第二部分：是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)此收購(gòu)案的態(tài)度。
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迪士尼Bob Iger 和福克斯Rupert Murdoch
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一、進(jìn)展
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7月2日-7月6日：股東的反抗，康卡斯特的抉擇，迪士尼的隔岸觀火
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?？怂?股東提起訴訟對(duì)抗迪士尼
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?？怂构蓶|Robert Weiss聯(lián)合其他主要股東在特拉華州聯(lián)邦法院提起訴訟。訴狀稱，6月28日提交的有關(guān)迪士尼收購(gòu)?？怂沟囊环菸袝z漏了或歪曲了該公司的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，以及高盛(Goldman Sachs)和Centerview Partners的財(cái)務(wù)估值分析數(shù)據(jù)。
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起訴書還指出，高盛的潛在利益沖突尚未被充分披露。
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訴狀稱:“簡(jiǎn)而言之，如果不向他們披露有關(guān)擬議交易的所有重要信息，21世紀(jì)?？怂沟墓姽蓶|將被迫就擬議的交易做出投票或評(píng)估決定，除非有補(bǔ)救措施?！?/div>
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對(duì)于委托書中所謂的重大遺漏，股東訴訟抱怨美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)文件中沒有對(duì)Hulu進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，以及歐洲廣播公司Sky未來幾年的盈利預(yù)期。
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這位反對(duì)的股東還希望了解更多有關(guān)債務(wù)的信息。
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?？怂辜捌涠聲?huì)被控違反各種證券規(guī)定，如果?？怂?迪士尼的交易沒有在初步基礎(chǔ)上進(jìn)行，那么股東希望該交易后期被撤銷，并獲得一筆賠償金。
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?？怂咕芙^就這起訴訟發(fā)表評(píng)論。
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source：moneycnn
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康卡斯特-為?？怂沟貐^(qū)體育網(wǎng)絡(luò)找買家
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知情人士向路透社表示，康卡斯特正在為21世紀(jì)?？怂沟牡貐^(qū)體育網(wǎng)絡(luò)尋找潛在買家，以緩解對(duì)收購(gòu)福克斯大部分資產(chǎn)的新競(jìng)購(gòu)的反壟斷擔(dān)憂，這些體育網(wǎng)絡(luò)價(jià)值共高達(dá)200億美元。
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康卡斯特希望，現(xiàn)在就準(zhǔn)備進(jìn)行此類資產(chǎn)剝離將緩解?？怂箤?duì)潛在反壟斷風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，并增加其破壞迪士尼福克斯交易的可能性。
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消息人士稱，康卡斯特正與Apollo Global Management和Blackstone Group等私募談判，以評(píng)估收購(gòu)福克斯地區(qū)體育網(wǎng)絡(luò)（RSNs）的興趣。消息人士補(bǔ)充稱，電信或媒體公司也可能表示有意購(gòu)買RSNs?？悼ㄋ固叵嘈牛业竭@樣的合作伙伴不僅能讓它辯稱，自己能夠像迪士尼一樣輕松地獲得對(duì)福克斯資產(chǎn)的反壟斷批準(zhǔn)，而且還能在準(zhǔn)備本月晚些時(shí)候進(jìn)行第二次全現(xiàn)金收購(gòu)時(shí)提振其財(cái)務(wù)狀況。
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福克斯股東計(jì)劃在7月27日對(duì)迪士尼的交易進(jìn)行投票。據(jù)消息人士稱，康卡斯特計(jì)劃在那之前出價(jià)。
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康卡斯特愿意與監(jiān)管機(jī)構(gòu)談判自己不得不剝離的地區(qū)體育網(wǎng)絡(luò)的數(shù)量，但它自己認(rèn)為?？怂沟捏w育網(wǎng)絡(luò)中只有8個(gè)與自己的體育資源重合?？悼ㄋ固匾恢痹诙诜e體育直播內(nèi)容，這在廣告商中很受歡迎，因?yàn)榇罅坑^眾可以實(shí)時(shí)觀看賽事，卻無法跳過廣告。旗下的NBCUniversal擁有奧運(yùn)會(huì)的美國(guó)獨(dú)家播放權(quán)。
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康卡斯特即將推出的新報(bào)價(jià)還無法得知?？悼ㄋ固睾透？怂?、迪士尼、相關(guān)私募均拒絕置評(píng)。
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Sky 廣播-福克斯和康卡斯特比價(jià)
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知情人士說，福克斯正準(zhǔn)備對(duì)天空廣播公司(Sky Plc)提出更高報(bào)價(jià)，以對(duì)抗康卡斯特(Comcast Corp.)。這是全球幾家最大的媒體公司之間的一場(chǎng)并購(gòu)大戰(zhàn)的最新轉(zhuǎn)折。這名不愿透露姓名的人士表示，此舉可能是在英國(guó)正式批準(zhǔn)?？怂沟氖召?gòu)計(jì)劃之際進(jìn)行的，預(yù)計(jì)最早將于本周公布。
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對(duì)于Sky剩余61%的股份，?？怂剐枰岣呙抗?0.75英鎊的收購(gòu)價(jià)，以挑戰(zhàn)康卡斯特12.5英鎊的每股收購(gòu)價(jià)?？悼ㄋ固?Comcast)已經(jīng)在英國(guó)獲得了Sky收購(gòu)計(jì)劃的批準(zhǔn)。根據(jù)英國(guó)收購(gòu)規(guī)定，康卡斯特必須在7月7日之前向Sky股東提交220億英鎊(合290億美元)的收購(gòu)方案。
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?？怂乖?016年12月首次出價(jià)收購(gòu)Sky，但由于擔(dān)心合并會(huì)讓默多克對(duì)英國(guó)媒體產(chǎn)生過多影響，該交易被擱置。英國(guó)文化部長(zhǎng)馬特·漢考克說，他愿意讓收購(gòu)繼續(xù)下去，前提是?？怂瓜虻鲜磕岢鍪厶炜针娨暸_(tái)24小時(shí)的新聞?lì)l道。隨著上周關(guān)于補(bǔ)救措施的咨詢期結(jié)束，漢考克的最終裁決的時(shí)間越來越緊迫。
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7月10日-7月12日：福克斯和康卡斯特圍繞"迪士尼喜歡的資產(chǎn)sky"正式開戰(zhàn)
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Sky廣播-?？怂购涂悼ㄋ固叵萑胄乱惠啽葍r(jià)戰(zhàn)
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本周三早些時(shí)候（北京時(shí)間），?？怂固岣吡耸召?gòu)英國(guó)付費(fèi)電視運(yùn)營(yíng)商Sky61%股份的報(bào)價(jià)，達(dá)到325億美元，超過了康卡斯特的約310億美元。
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而當(dāng)天晚間，康卡斯特就對(duì)Sky發(fā)出了新的收購(gòu)要約---260億歐元，約合340億美元。根據(jù)修改后的收購(gòu)條款，康卡斯特表示將支付14.75英鎊每股天空股票，比福克斯出價(jià)14英鎊每股天空股票高出約5%。
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對(duì)Sky的競(jìng)購(gòu)如此膠著是因?yàn)楸局茉缧r(shí)候，負(fù)責(zé)監(jiān)管企業(yè)收購(gòu)的英國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)裁定，?？怂贡仨毺岣叱鰞r(jià)，因?yàn)椤斑B鎖原則”理論認(rèn)為，迪士尼對(duì)?？怂沟某鰞r(jià)與福克斯對(duì)天空的出價(jià)是有關(guān)的：迪士尼上個(gè)月提高了對(duì)?？怂顾匈Y產(chǎn)的出價(jià)，這意味著?？怂宫F(xiàn)有的Sky39%的股份的價(jià)值已經(jīng)上升。因此，迪士尼以713億美元收購(gòu)福克斯意味著，它已為Sky的股東設(shè)定了公平市場(chǎng)價(jià)值的底價(jià)。
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據(jù)一位消息靈通人士表示，康卡斯特一直專注于在截止日期7月27日前，選擇更高的全現(xiàn)金方式競(jìng)購(gòu)?？怂?，而英國(guó)監(jiān)管的上述決定迫使康卡斯特把注意力轉(zhuǎn)回到Sky，一旦英國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)?？怂估^續(xù)競(jìng)購(gòu)Sky（估計(jì)也就一周的時(shí)間），Sky董事會(huì)將迅速行動(dòng)。康卡斯特表示，天空廣播公司獨(dú)立董事委員會(huì)建議其提高出價(jià)。
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當(dāng)天早些時(shí)候，該委員會(huì)也曾建議?？怂固岣叱鰞r(jià)，但在收到康卡斯特提出的更高的報(bào)價(jià)后，又改變了方向。根據(jù)英國(guó)法律，天空廣播的股東現(xiàn)在有60天時(shí)間研究康卡斯特的收購(gòu)要約，并決定是否接受康卡斯特的收購(gòu)要約。
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21世紀(jì)?？怂?21st Century Fox)拒絕置評(píng)，只是發(fā)表了一份聲明，承認(rèn)“康卡斯特公司(Comcast Corporation)宣布將提高對(duì)Sky全部已發(fā)行及待發(fā)行的股票資本。”
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據(jù)一位知情人士透露，康卡斯特目前正專注于提高對(duì)Sky的出價(jià)，而不是重新競(jìng)購(gòu)?？怂沟娜抠Y產(chǎn)。
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這位人士說，事實(shí)上，如果康卡斯特能夠獲得Sky，它可能會(huì)重新評(píng)估對(duì)?？怂蛊溆鄻I(yè)務(wù)的收購(gòu)策略（如果康卡斯特再次競(jìng)購(gòu)?？怂?，收購(gòu)委員會(huì)可能會(huì)迫使它為Sky支付更多的費(fèi)用）。但迪士尼是否愿意放棄Sky還不清楚，畢竟Iger始終強(qiáng)調(diào)迪士尼是多么喜歡Sky的平臺(tái)和用戶界面。
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二、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的態(tài)度
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上周三（北京時(shí)間），美國(guó)司法部門批準(zhǔn)迪士尼收購(gòu)?？怂挂话福鲜磕嶙罱K將以713億美元收購(gòu)?？怂梗疤崾且?jiǎng)冸x原先交易中包含的22個(gè)?？怂箙^(qū)域體育電視網(wǎng)；此次收購(gòu)將包含?？怂闺娪爸破瑥S、電視工作室、FX有線電視頻道資產(chǎn)，以及?？怂乖贖ulu、Sky、國(guó)家地理集團(tuán)等公司的股份。
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而?？怂箘t計(jì)劃，將旗下原有的電視網(wǎng)電視臺(tái)、?？怂剐侣?lì)l道、福克斯商業(yè)網(wǎng)等重新整編成為“新?？怂埂?New Fox)。
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華特迪士尼公司的一份聲明中稱“我們認(rèn)同美國(guó)司法部的決定，會(huì)將?？怂箙^(qū)域體育網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)從收購(gòu)中剔除，交易將不會(huì)損害競(jìng)爭(zhēng)?！?/div>
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按美國(guó)司法部門要求，迪士尼需在交易獲批后90天內(nèi)售出?？怂?2個(gè)區(qū)域體育電視網(wǎng)的資產(chǎn)。目前，迪士尼擁有ESPN80%的股份，政府認(rèn)為，如果巨頭對(duì)全國(guó)性和區(qū)域性體育電視市場(chǎng)實(shí)施雙重控制，將會(huì)壓榨其他付費(fèi)電視發(fā)行商和廣告的利益，迪士尼CEO也同意剝離資產(chǎn)。
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反壟斷部門總監(jiān)稱，針對(duì)區(qū)域體育節(jié)目，迪士尼和?？怂箤⒗^續(xù)在有線和衛(wèi)星電視發(fā)行上保持競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。
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而司法部門對(duì)收購(gòu)案評(píng)論稱，交易進(jìn)展很迅速，迪士尼2月1日提交審核申請(qǐng)，反壟斷機(jī)構(gòu)只花了5個(gè)月完成審核，相比之下，AT&T收購(gòu)時(shí)代華納一案經(jīng)歷了兩年之久。至于為何迪士尼收購(gòu)案進(jìn)展如此之快，司法部沒有給出回應(yīng)。
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有評(píng)論表示兩筆交易的架構(gòu)差異決定了監(jiān)管的態(tài)度：迪士尼和?？怂故峭惍a(chǎn)業(yè)，而AT&T在時(shí)代華納收購(gòu)案中拒絕剝離資產(chǎn)。再加上，美國(guó)總統(tǒng)特朗普也對(duì)AT&T收購(gòu)一案抱有質(zhì)疑，稱其"過度集權(quán)" ，還對(duì)華納傳媒旗下新聞媒體CNN對(duì)他的報(bào)道持不屑的態(tài)度，相反卻對(duì)默多克以友相稱。
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有巴克萊銀行媒體分析師在研究報(bào)告中稱，有條件的批準(zhǔn)在提出收購(gòu)申請(qǐng)后6個(gè)月就實(shí)現(xiàn)了，這樣的時(shí)間線可以算是史無前例。由此看來， 迪士尼將迎來12-18個(gè)月的復(fù)審。
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交易還須經(jīng)過兩家公司股東的同意。如果面臨其他監(jiān)管審查，康卡斯特仍可能聯(lián)合私募投資者提出更高的報(bào)價(jià) 。
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不過，雖然遭到大多數(shù)機(jī)構(gòu)唱衰，康卡斯特目前仍未展現(xiàn)出放棄的態(tài)度，后續(xù)仍有可能提出更高報(bào)價(jià)，但相關(guān)評(píng)論指出，目前政府的批準(zhǔn)已經(jīng)使康卡斯特很難實(shí)質(zhì)性介入到福克斯股東中間，除非康卡斯特報(bào)價(jià)有顯著提高，或提出某種更有利的條件，或許有機(jī)會(huì)拖延批準(zhǔn)的達(dá)成。
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?？怂乖瓕⒐蓶|投票大會(huì)安排在7月10日，但在康卡斯特提出報(bào)價(jià)后推遲了大會(huì)時(shí)間，默多克和其他福克斯董事會(huì)成員，也在提議福克斯的投資方批準(zhǔn)公司與迪士尼的合并。
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根據(jù)目前的安排，福克斯計(jì)劃于7月27日舉行股東投票大會(huì)。
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文中部分評(píng)論和觀點(diǎn)直接引用自外媒報(bào)道，版權(quán)歸版權(quán)方所有。
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