我國(guó)母嬰消費(fèi)產(chǎn)業(yè)正在迎來(lái)高速發(fā)展期。隨著產(chǎn)品日漸豐富，渠道對(duì)消費(fèi)者的影響力不斷增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)資源開(kāi)始向渠道端集中，渠道擴(kuò)張成為當(dāng)前和未來(lái)一段時(shí)間行業(yè)發(fā)展的主題。母嬰連鎖業(yè)態(tài)是線(xiàn)下渠道中成長(zhǎng)最快的細(xì)分領(lǐng)域，我們看好以購(gòu)物中心為載體的直營(yíng)連鎖模式，建議關(guān)注龍頭公司。
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母嬰消費(fèi)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，人口因素和消費(fèi)升級(jí)是主要驅(qū)動(dòng)力兒童產(chǎn)業(yè)研究中心報(bào)告顯示，2016 年中國(guó)母嬰商品交易規(guī)模達(dá)2.2 萬(wàn)億元，2010-2016 年CAGR 達(dá)14.2%，且增速持續(xù)提升，未來(lái)10 年或?qū)⒈３?0%-30%的高增長(zhǎng)率。我們認(rèn)為需求提升的驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)源于兩方面：一是育齡人口增加疊加二胎政策造成人口出生數(shù)量回暖，二是人均可支配收入提升帶來(lái)消費(fèi)升級(jí)。
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產(chǎn)品和服務(wù)雙升級(jí)，渠道融合是趨勢(shì)
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母嬰消費(fèi)產(chǎn)業(yè)圍繞孕、嬰、童三類(lèi)群體的衣、食、住、行、用、玩、教等多種需求，品類(lèi)豐富多樣。我們認(rèn)為產(chǎn)品品牌化和服務(wù)需求提升是未來(lái)的兩大趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)母嬰商品銷(xiāo)售渠道可分為線(xiàn)下和線(xiàn)上兩大類(lèi)。線(xiàn)下渠道主要包括母嬰連鎖店、商場(chǎng)/百貨、超市等，其中商場(chǎng)/百貨和母嬰連鎖店是主要線(xiàn)下渠道；線(xiàn)上渠道主要包括社區(qū)電商、綜合電商和垂直電商，以及海淘和品牌官方網(wǎng)店等，其中大型綜合電商平臺(tái)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展，線(xiàn)上和線(xiàn)下渠道正在趨于融合，未來(lái)有望形成全渠道的新零售業(yè)態(tài)。
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母嬰連鎖業(yè)態(tài)高速成長(zhǎng)，渠道加速集中
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中國(guó)母嬰連鎖市場(chǎng)規(guī)模自2006 年的182 億元增長(zhǎng)到 2015 年的1,056 億元，CAGR 達(dá)21.6%，高于母嬰消費(fèi)行業(yè)整體水平。母嬰連鎖業(yè)態(tài)在線(xiàn)下渠道中的份額快速提升。我們認(rèn)為這一趨勢(shì)長(zhǎng)期可持續(xù)。從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)連鎖母嬰市場(chǎng)集中度較低，龍頭公司多以區(qū)域性覆蓋為主，尚未形成覆蓋全國(guó)的壟斷性?xún)?yōu)勢(shì)。同時(shí)，龍頭公司正在加大門(mén)店布局?jǐn)U張力度，市場(chǎng)份額快速提升。從業(yè)態(tài)發(fā)展來(lái)看，母嬰連鎖除了在商品銷(xiāo)售方面綜合協(xié)同性強(qiáng)，還可向多個(gè)業(yè)務(wù)方向延伸，如客戶(hù)服務(wù)、供應(yīng)商服務(wù)、異業(yè)引流等。我們看好以購(gòu)物中心為載體的直營(yíng)連鎖模式。
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