在公司加大產(chǎn)業(yè)鏈布局投入的基礎(chǔ)上，上半年業(yè)績(jī)依然保持高速增長(zhǎng)，優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域得以繼續(xù)夯實(shí)。2015H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.59億元，同比增長(zhǎng)23%；凈利潤(rùn)2.55億元，同比增長(zhǎng)49.6%，公司玩具業(yè)務(wù)繼續(xù)保持龍頭地位，動(dòng)漫玩具毛利潤(rùn)同比增長(zhǎng)49%。利潤(rùn)增速建立在持續(xù)投入的基礎(chǔ)上：15H1公司管理費(fèi)用2.43億，同比增加1.02億(增速72.45%)；電視媒體成本5701萬(wàn)毛利率-20%，撬動(dòng)的是嘉佳卡通8000萬(wàn)用戶和第22位排名。此外游戲、影業(yè)也有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)繼續(xù)成長(zhǎng)。
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堅(jiān)持“內(nèi)容為王”、“互聯(lián)網(wǎng)化”和“國(guó)際化”三大戰(zhàn)略，圍繞產(chǎn)業(yè)積極布局。除此前公告和媒體報(bào)道的451集團(tuán)和劇角映畫外，公司先后參投移動(dòng)漫畫APP“布卡”、控股移動(dòng)游戲重度領(lǐng)域研發(fā)商綿綿堂、在線教育Best Assistant 以及親子室內(nèi)游樂(lè)龍頭悠游堂等，以IP 為軸的泛娛樂(lè)生態(tài)逐步建立。
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收購(gòu)有妖氣建立面向高年齡區(qū)間的IP 蓄水池。公司擬收購(gòu)北京四月星空100%股權(quán)，交易作價(jià)9.04億元，四月星空旗下的“有妖氣”是國(guó)內(nèi)最大的原創(chuàng)漫畫平臺(tái)，超過(guò)20000名漫畫家常駐創(chuàng)作，擁有40000部以上漫畫作品正在連載，月活躍UV 為2000萬(wàn)至3000萬(wàn)。此次收購(gòu)可將奧飛的IP 產(chǎn)品矩陣延伸至互聯(lián)網(wǎng)動(dòng)漫平臺(tái)，同時(shí)公司強(qiáng)大的衍生品開(kāi)發(fā)體系為后續(xù)IP 運(yùn)營(yíng)帶來(lái)更大想象空間。
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投資建議：我們認(rèn)為公司下半年有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司全年凈利潤(rùn)有望達(dá)到6.5億，且不乏亮點(diǎn)；同時(shí)，公司本次攜手四月星空將IP 矩陣延伸至二次元，基于2.2億二次元用戶的服務(wù)體系正在構(gòu)建，其商業(yè)化空間也正隨著十冷、大圣和雛蜂們的成功逐漸開(kāi)啟。公司將于8月28日起復(fù)牌，我們看好公司在產(chǎn)業(yè)布局的戰(zhàn)略前瞻性和執(zhí)行力，有望成為全年齡段IP 運(yùn)營(yíng)龍頭，第一目標(biāo)市值500億。
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風(fēng)險(xiǎn)提示：影業(yè)和國(guó)際化布局低于預(yù)期，整合效果不達(dá)預(yù)期。
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