目標價34.25元， 首次覆蓋給予增持評級。二胎政策改革+年輕父母新觀念有望推動嬰童市場持續(xù)增長，公司計劃通過并購打造嬰童產(chǎn)業(yè)鏈平臺，憑借客戶粘性和慣性分享整個產(chǎn)業(yè)鏈利潤。我們預(yù)測公司2015-2017 年的EPS(不包括嬰童產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績貢獻)分別為0.11、0.13 和0.17 元，目標價34.25 元，首次覆蓋給予增持評級。
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二胎政策改革+年輕父母新觀念有望推動嬰童市場持續(xù)增長。我國0-10歲的嬰童比例近幾年保持相對穩(wěn)定，隨著二胎政策改革的推進，嬰童的基數(shù)有望得到提高；與60、70 后父母相比，80、90 后父母的育兒方式逐漸向西方發(fā)達國家看齊，注重品牌和安全性，同時他們也更加看重孩子在教育和娛樂等方面的投入。隨著80、90 后父母的收入水平的提高，嬰童消費將快速增長。
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公司計劃通過并購打造嬰童產(chǎn)業(yè)鏈平臺，客戶粘性和慣性將有助于市場開拓。高樂股份計劃通過并購來打造0-10 歲嬰童產(chǎn)業(yè)鏈平臺，可能包含月子中心、母嬰網(wǎng)站、幼兒及K12 教育、電商平臺等領(lǐng)域，貫穿嬰兒生養(yǎng)、幼兒教育再到少兒培養(yǎng)的整個成長過程。對于嬰童用品而言，品質(zhì)和安全性是父母在選擇時最為看中的因素。如果在最初的月子中心等服務(wù)中展現(xiàn)出品質(zhì)優(yōu)勢，在后續(xù)的母嬰用品、幼兒教育等產(chǎn)品服務(wù)的消費中公司將取得巨大的先發(fā)優(yōu)勢，從而享受整個嬰童產(chǎn)業(yè)鏈的利潤。
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風(fēng)險提示：國內(nèi)嬰童市場拓展不達預(yù)期、嬰童產(chǎn)業(yè)鏈整合不到預(yù)期。
