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主業(yè)平穩(wěn)增長，產能釋放在即。
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高樂股份是國內排名前列的電子電動玩具生產商，多年堅持自主品牌銷售，銷售廣泛分布在歐洲、拉美、美國、亞洲及中國香港等世界各地。海外的玩具消費是成熟行業(yè)，基本屬于生活必需品，因此增速較為穩(wěn)定，銷量的增長主要依賴于渠道的增加。國內銷售主要通過商超、贈品及母嬰店銷售，公司當前的內銷渠道仍有較大的鋪設空間。我們從14年半年報看到在建工程2。29億，較年初新增6725萬，當前投入的電子電動玩具生產線已占計劃投入總額的74%。公司從去年開始積極拓寬銷售渠道，有望與今年下半年釋放的新增產能對接，實現內外銷再上新臺階。
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挖掘產品文化屬性，豐富品類提升附加值。
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公司努力豐富玩具的文化屬性，目前擁有加菲貓、藍精靈沙灘玩具及POCOYO等若干卡通形象的開發(fā)設計銷售權，同時積極拓展與手游相配套的玩具手柄業(yè)務，產品品類更加豐富，未來公司還將繼續(xù)深入動漫的IP儲備和文化屬性挖掘，提升附加值，最強用戶黏性。
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積極向兒童產業(yè)拓展，有望從制造商轉型為文化內容商。
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兒童產業(yè)是朝陽產業(yè)且細分子行業(yè)眾多，可挖掘方向十分豐富。除方興未艾的早/幼教產業(yè)外，兒童動漫，兒童讀物，兒童娛樂場所、兒童社區(qū)等新領域近年來的增長都十分明顯。我們看到A股市場的玩具企業(yè)紛紛轉型文創(chuàng)企業(yè)，可見玩具與文化的結合是大勢所趨。高樂在2013年年報中旗幟鮮明地看好“單獨二胎”政策帶來的補償性生育高峰，首次提出要努力尋求拓展文化創(chuàng)意及幼教產業(yè)的機會，計劃以并購形式嫁接幼教和玩具兩大朝陽產業(yè)，充分發(fā)揮協同效應。公司目前主業(yè)穩(wěn)定，轉型意愿堅決，預計2014-2016年eps為0。13元、0。16元和0。18元，維持增持評級。
