[摘要]
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受Iphone等智能終端在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)崛起沖擊，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下降公司屬于傳統(tǒng)制造業(yè)，客戶(hù)群主要是0-14歲的孩子。從2012年開(kāi)始，受Iphone、Ipad等智能終端替代的影響，公司單一電子電動(dòng)玩具功能相對(duì)落后，產(chǎn)品在6-14歲兒童群體下降幅度很大。公司目前發(fā)展策略是在保持主業(yè)發(fā)展的同時(shí)，大力推動(dòng)新業(yè)務(wù)發(fā)展。
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公司2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.0億元，同比下降0.77%，2014年上半年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.2億元，同比下降19.6%。公司歸母凈利潤(rùn)則是連續(xù)三年下降，2013年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2447萬(wàn)元，同比下降43.9%，2014年上半年，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1507萬(wàn)元，同比下降34.9%。
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通過(guò)外延并購(gòu)游戲公司，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展公司通過(guò)外延并購(gòu)尋求業(yè)務(wù)突破，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，并購(gòu)星創(chuàng)互聯(lián)，主要是考慮其客戶(hù)群體跟公司原有客群基本一致，星創(chuàng)互聯(lián)客戶(hù)群主要在11-29歲，對(duì)公司原有客群是很好的補(bǔ)充。并購(gòu)?fù)瓿珊螅腿簩⑼瓿?-29歲群體覆蓋，將來(lái)可以開(kāi)發(fā)衍生類(lèi)產(chǎn)品，對(duì)原有產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)提高。星創(chuàng)互聯(lián)產(chǎn)品全民英雄，下半年ARPU預(yù)計(jì)每月150元，流水每月1000萬(wàn)，下半年還有兩款新產(chǎn)品將上線。
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并表后公司業(yè)績(jī)將加速增長(zhǎng)，但目前估值已體現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期，公司暫不評(píng)級(jí)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收總體保持平穩(wěn)，上下波動(dòng)較小，但上市時(shí)建廠房、擴(kuò)產(chǎn)能，費(fèi)用需要攤銷(xiāo)，所以公司凈利潤(rùn)是下降的。今年公司投資廣東省粵科融資租賃有限公司，參股20%，也會(huì)有凈利潤(rùn)受益。預(yù)計(jì)公司全年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利2800-3000萬(wàn)元。同時(shí)，公司并購(gòu)星創(chuàng)互聯(lián)，星創(chuàng)備考業(yè)績(jī)2014年凈利潤(rùn)為1.2億元，考慮到并表時(shí)間的不確定性，備考利潤(rùn)在公司報(bào)表中的體現(xiàn)要小于1.2億。綜合以上因素，預(yù)計(jì)公司全年盈利在5900萬(wàn)左右。
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公司在并購(gòu)星創(chuàng)互聯(lián)后，由于游戲業(yè)績(jī)?cè)鏊俚奶嵘?，公司業(yè)績(jī)也將會(huì)加速增長(zhǎng)，但消化目前估值可能還需要時(shí)間。對(duì)應(yīng)于其他可比游戲公司14年的估值預(yù)期在85-95之間，目前公司14年估值水平接近于行業(yè)一致預(yù)期，公司暫不評(píng)級(jí)。
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