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評論：
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1、文化教育產(chǎn)業(yè)大市場，其中幼兒早期教育是重要分支，估算市場規(guī)模千億。
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目前中國大陸0至3歲的嬰幼兒約為6031萬人，其中城市0至3歲的嬰幼兒數(shù)量為1312萬人，假設(shè)國內(nèi)城鎮(zhèn)家庭平均每月投入到孩子教育上的費用約為300~500元。中國早教市場每年的規(guī)模約為300億元人民幣，如果再加上3~6歲的幼兒園適齡兒童，早教市場的規(guī)模能夠達到1000億水平。
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2、政策法規(guī)扶持新興早教市場，目前早教市場滲透率不到20%，發(fā)展前景可期。
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國務院2010年發(fā)布了《關(guān)于當前發(fā)展學前教育的若干意見》，近三年學前教育得到了快速的發(fā)展。隨著各地《經(jīng)營性培訓機構(gòu)管理辦法》的陸續(xù)出臺，以及未來全國范圍的國務院文件出臺，民辦教育的法律地位越來越明確，教育市場化的趨勢也越來越明顯。而在早教市場城市總體滲透率不到20%(圖6)，發(fā)展前景可期。
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3、玩具主業(yè)穩(wěn)健增長，3D打印及手游業(yè)務仍在培育期。公司是向幼教市場轉(zhuǎn)型稀缺標的，維持“審慎推薦-A”評級。
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我們認為公司2014年在建項目投產(chǎn)，15年玩具主業(yè)有望穩(wěn)健增長；未來公司新增看點在早教業(yè)務拓展，該業(yè)務與玩具業(yè)務有相當協(xié)同效應，前期開展的3D 打印業(yè)務仍培育觀察期，我們預計2014~2016年EPS 為0.12、0.14、0.17元，維持“審慎推薦-A”評級，重點觀察業(yè)務轉(zhuǎn)型進展。
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風險因素：幼兒教育市場開拓較慢，原材料成本超預期上升。
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原標題「高樂股份：跨入幼教時代 進入成長市場」
