投資要點(diǎn):
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事件:公司擬推行激勵計劃:1)擬授予激勵對象264.84萬份股票期權(quán),占當(dāng)前公司股本總額的0.43%(其中首期授予256.84萬份、預(yù)留股票期權(quán)8萬份),行權(quán)價格為33.95元;2)擬向激勵對象授予185.16萬股限制性股票,占總股本的0.30%(其中首期授予171.96萬股,預(yù)留限制性股票13.20萬股),授予價格為16.19元;3)激勵計劃有效期為48個月,首期授予的期權(quán)及限制性股票在首個授予日12個月后,可以在未來36個月內(nèi)按30:30:40的比例分三期行權(quán)/解鎖;4)行權(quán)/解鎖條件為14/15/16年營業(yè)收入相比13年增速不低于20%/45%/95%,扣非后凈利潤相比13年增速不低于80%/110%/140%。
點(diǎn)評:
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股權(quán)激勵計劃激勵有助推動公司持續(xù)快速發(fā)展。本次股票期權(quán)及限制性股票共計授予57人,為公司董事、高級管理人員、中層管理人員及對公司持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心業(yè)務(wù)骨干,從而有助于提升上述核心人員的工作動力,促進(jìn)公司長期健康發(fā)展。
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較高的行權(quán)條件展現(xiàn)公司未來發(fā)展信心。1)根據(jù)本次行權(quán)條件,公司14/15/16年收入增速將分別達(dá)到20%/20.8%/34.5%,凈利潤增速分別達(dá)到80%/16.7%/14.3%;2)不考慮期權(quán)激勵成本,我們預(yù)計公司14/15年全面攤薄EPS為0.73/0.94元(備考),同比分別增長100%/29%;同時按照行權(quán)條件計算,扣除相關(guān)激勵費(fèi)用后,14/15年利潤增速將分別達(dá)到87%/17%,充分展現(xiàn)公司對未來發(fā)展的信心。
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維持盈利預(yù)測,維持“增持”評級。考慮到最終期權(quán)成本尚未確定,我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測,維持公司14/15年備考盈利預(yù)測為0.73/0.98元,當(dāng)前股價分別對應(yīng)同期備考41/32倍PE,略高于傳媒行業(yè)同期平均估值水平。我們期待公司產(chǎn)業(yè)鏈布局持續(xù)推進(jìn),繼續(xù)維持“增持”評級。后期催化劑:a)產(chǎn)業(yè)鏈布局持續(xù)推進(jìn);b)動漫產(chǎn)品銷售超預(yù)期(14年《火力少年王5》有望推出;c)游戲流水超預(yù)期(近期有媒體報道公司收購的愛樂游出品的“雷霆戰(zhàn)機(jī)”日流水過千萬)。
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