事件:
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奧飛動(dòng)漫公告分別與“三樂(lè)公司”和“Dreamspace 公司”簽署了增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,約定奧飛動(dòng)漫及奧飛香港將以人民幣11,800萬(wàn)元,分別受讓三樂(lè)公司40%股權(quán)和Dreamspace公司持有的Waystar公司40%股權(quán),其中,奧飛動(dòng)漫將以增資擴(kuò)股的方式出資人民幣2,000萬(wàn)元,獲得三樂(lè)公司40%股權(quán);奧飛香港將以人民幣9,800萬(wàn)元,獲得Waystar公司40%股權(quán)。
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點(diǎn)評(píng):
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布局頁(yè)游和端游,投資精品游戲公司。三樂(lè)公司是國(guó)內(nèi)最知名的原創(chuàng)網(wǎng)游公司之一,擁有國(guó)內(nèi)頂尖的技術(shù)開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì),包括國(guó)內(nèi)IT業(yè)界的知名人士和網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)的精英人才。出品的游戲包括:《水滸Q傳》端游、《新水滸Q傳2》微端、《水滸Q傳》頁(yè)游、《水滸Q傳》手游和《玩酷樂(lè)園》等。Waystar公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為投資控股及獨(dú)家代理三樂(lè)公司游戲在海外的發(fā)行和銷(xiāo)售,且向三樂(lè)公司提供技術(shù)支持。兩家公司均06年成立,一直堅(jiān)持網(wǎng)絡(luò)游戲的自主研發(fā),走“創(chuàng)意精品”策略。公司開(kāi)發(fā)的《水滸Q傳》游戲是中國(guó)民族游戲最成功的產(chǎn)品之一,游戲最高在線(xiàn)人數(shù)超過(guò)20 萬(wàn)人,曾榮獲2010國(guó)家新聞出版總署主導(dǎo)評(píng)選的游戲業(yè)大獎(jiǎng)“金翎獎(jiǎng)”,2009 年中國(guó)游戲行業(yè)年會(huì)“金手指”獎(jiǎng)。根據(jù)公司網(wǎng)站信息,公司新開(kāi)發(fā)的游戲產(chǎn)品《新水滸Q傳2》將于16號(hào)公測(cè),該游戲由盛大和火石雙核運(yùn)營(yíng),新游戲今年上線(xiàn)將保障14年業(yè)績(jī)。加碼游戲產(chǎn)業(yè)鏈,增加公司動(dòng)漫形象的變現(xiàn)渠道。本次收購(gòu)前,公司已經(jīng)收購(gòu)了手游公司愛(ài)樂(lè)游、方寸科技和廣州葉游100%股權(quán),參股了手機(jī)游戲開(kāi)發(fā)商Lakoo Limited,以及卡牌類(lèi)手機(jī)游戲開(kāi)發(fā)商上海哈鄰網(wǎng)絡(luò)科技有限公司。公司此次將游戲版圖拓展至頁(yè)游和端游領(lǐng)域,加碼游戲產(chǎn)業(yè)鏈,提升公司游戲領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。更為重要的是,游戲和動(dòng)漫具備天然的共通性,公司加碼游戲即布局未來(lái),增加公司動(dòng)漫形象的變現(xiàn)渠道,深入挖掘公司的品牌價(jià)值。
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短期業(yè)績(jī)影響有限,明年業(yè)績(jī)承諾體現(xiàn)信心。截至14年一季度,三樂(lè)公司和Dreamspace 公司仍處于虧損狀態(tài),但15年公司給出的業(yè)績(jī)承諾充分體現(xiàn)出公司的信心。2015年承諾稅后凈利潤(rùn)不低于人民幣6,000萬(wàn)元,若16年6月30日前奧飛動(dòng)漫收購(gòu)三樂(lè)公司剩余股權(quán),則三樂(lè)公司承諾未來(lái)三年的年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率不低30%,即2016年目標(biāo)公司凈利潤(rùn)不低于7,800萬(wàn)元,2017年凈利潤(rùn)不低于10,140萬(wàn)元,2018年目標(biāo)公司凈利潤(rùn)不低于13,182 萬(wàn)元。維持“推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年每股收益分別為0.68元和0.97元和1.28元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為48、34和26倍,考慮到動(dòng)漫行業(yè)空間大,公司大娛樂(lè)平臺(tái)布局已現(xiàn)雛形,未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略清晰,14年游戲、影視和電商業(yè)務(wù)值得期待,我們維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)因素:(1)收購(gòu)整合不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);(2)動(dòng)漫行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
