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兒童粉絲助推動(dòng)漫巨頭形成。毛利率高達(dá)40%的玩具業(yè)務(wù)已經(jīng)占到奧飛主營收入的80%，是真正的盈利點(diǎn)所在。參照全球最暢銷玩具芭比娃娃、變形金剛的生產(chǎn)商美泰、孩之寶，我們認(rèn)為奧飛成為大動(dòng)漫娛樂巨頭是大概率事件，而其最大原動(dòng)力便是玩具背后的消費(fèi)驅(qū)動(dòng)因素--兒童粉絲，粉絲經(jīng)濟(jì)是奧飛發(fā)展的關(guān)鍵性助推因素。
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對(duì)于動(dòng)漫行業(yè)來說，粉絲的核心價(jià)值在于打通產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)動(dòng)漫、電影、游戲等的協(xié)同發(fā)展。依靠播映權(quán)盈利非常困難，迪斯尼的動(dòng)畫播映權(quán)也只占10%，而動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，只有到了營銷階段資金才能回籠，因此打通產(chǎn)業(yè)鏈尤為重要，另一方面，市場(chǎng)也需要培育，所以依靠粉絲打通產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)呛侠碛行У纳虡I(yè)模式。
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中國動(dòng)漫雖然政策扶持多，卻長(zhǎng)期難賺錢。隨著居民生活水平和社會(huì)消費(fèi)品零售總額持續(xù)攀升，用于娛樂及玩具支出明顯增多，而新版限娛令和二胎政策又將刺激動(dòng)漫及衍生品的生產(chǎn)，我們有理由認(rèn)為中國動(dòng)漫必將面臨廣闊藍(lán)海，迎來行業(yè)大發(fā)展。
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奧飛動(dòng)漫是國產(chǎn)動(dòng)漫企業(yè)的標(biāo)桿。依靠逆產(chǎn)業(yè)化生長(zhǎng)的精準(zhǔn)定位，奧飛緊抓核心受眾，多年原創(chuàng)積累起眾多知名品牌和兒童粉絲，2013年收購國產(chǎn)第一品牌“喜羊羊”及其團(tuán)隊(duì)以及著名手游公司方寸科技、愛樂游，我們認(rèn)為奧飛已完全轉(zhuǎn)型為全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營商，真正成為中國的動(dòng)漫娛樂之王。
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維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)：不考慮游戲業(yè)務(wù)并表因素以及未來可能的外延收購，我們預(yù)計(jì)未來三年的業(yè)績(jī)分別是0.42元，0.63元和0.88元，我們強(qiáng)烈看好奧飛動(dòng)漫作為中國動(dòng)漫行業(yè)龍頭的廣闊發(fā)展空間，我們維持 “強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)，未來6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為45元～48元。
