公司今日公告,（星輝車模）公司以7333.80萬元收購廣州谷果51%的股權(quán)。定價模式:鑒于廣州谷果實(shí)現(xiàn)2013年承諾凈利潤可能性較大,各方同意按照2013年度承諾凈利潤數(shù)1320萬元的10.89倍市盈率對標(biāo)的股權(quán)進(jìn)行整體估值。
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廣州谷果以移動廣告平臺運(yùn)營為主營業(yè)務(wù),“酷果平臺”作為廣州谷果的主力平臺型項(xiàng)目,經(jīng)過三年多時間的發(fā)展業(yè)已形成了集橫幅廣告(Banner)、視頻廣告、酷仔廣告、廣告墻廣告和通知欄廣告等多種廣告形態(tài)。目前與“酷果平臺”緊密合作的應(yīng)用軟件和游戲廣告主包含諸如多米音樂、京東商城、豆玩游戲、通通電話、網(wǎng)易新聞、美團(tuán)電影等多家知名的綜合性互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)公司、游戲公司和互聯(lián)網(wǎng)營銷公司等;知名的品牌廣告包括小兒止咳糖漿、克咳膠囊、湯臣倍健、中國平安、摩托羅拉和巧虎等涵蓋藥品、奶粉、銀行、手機(jī)等等不同領(lǐng)域客戶。
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從盈利情況來看,2012年,廣州谷果的收入為2300萬元,凈利潤為324萬元;2013年1-8月,廣州谷果實(shí)現(xiàn)收入2900多萬元,凈利潤快速上升至628萬元。收購標(biāo)的業(yè)務(wù)量在2013年增長較快,帶動業(yè)績也明顯快速提升。
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為保證公司的投資收益,廣州谷果原股東承諾廣州谷果2013年度、2014年度、2015年度和2016年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別不低于1320萬元、1905萬元、2280萬元、2640萬元,對應(yīng)公司的EPS分別為0.05、0.08、0.09和0.11元。如實(shí)際凈利潤低于承諾的凈利潤數(shù)時,應(yīng)按以下公式計(jì)算當(dāng)期應(yīng)補(bǔ)償星輝車模的金額:當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償金額=(當(dāng)年凈利潤承諾數(shù)-當(dāng)年實(shí)際凈利潤數(shù))÷(承諾期內(nèi)累計(jì)承諾凈利潤數(shù))×標(biāo)的股權(quán)的交易總對價。
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為保證廣州谷果持續(xù)發(fā)展和保持持續(xù)競爭優(yōu)勢,原股東承諾自股權(quán)交割日起,廣州谷果的核心管理團(tuán)隊(duì)在廣州谷果至少任職至2017年12月31日。原股東保證廣州谷果的核心管理團(tuán)隊(duì)在服務(wù)期內(nèi)不主動離職,否則每離職一人,原股東需以現(xiàn)金補(bǔ)償上市公司。
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從行業(yè)層面來看,移動互聯(lián)網(wǎng)在智能機(jī)的普及推動下,移動廣告成為了傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)廣告之后的新焦點(diǎn)。移動廣告的盈利模式是通過將廣告插件內(nèi)置于手機(jī)應(yīng)用程序中,實(shí)現(xiàn)廣告的海量投放及管理,同時使開發(fā)者用戶流量變現(xiàn)為其廣告收益。移動廣告平臺在其中扮演了在APP開發(fā)者與APP廣告主之間的中間角色,通過使廣告主投放的廣告更加精準(zhǔn)、有效,讓應(yīng)用用戶獲取需要的信息,同時大幅提升開發(fā)者的收入并從中獲取分成收入而實(shí)現(xiàn)盈利。移動廣告平臺提供廣告服務(wù)優(yōu)勢在于兼具渠道特征,擁有海量且直接的App資源,投放精準(zhǔn)且數(shù)據(jù)挖掘能力強(qiáng)大,從而具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。
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根據(jù)尼爾森移動業(yè)務(wù)研究報(bào)告顯示,手機(jī)廣告較傳統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)廣告“更精準(zhǔn)、有效和更個人化”,轉(zhuǎn)化率是傳統(tǒng)網(wǎng)站的5.3倍,可見移動手機(jī)廣告市場蘊(yùn)含巨大的商機(jī)。隨著智能手機(jī)數(shù)量不斷增長,未來移動廣告將成為趨勢,移動廣告市場前景看好。根據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)eMarketer發(fā)布的研究報(bào)告,2012年全球移動互聯(lián)網(wǎng)廣告市場的收入達(dá)到88億美元。隨著國內(nèi)智能手機(jī)的普及,中國移動應(yīng)用廣告平臺發(fā)展迅速。廣州市谷果軟件技術(shù)有限公司旗下的“酷果平臺”、多盟智勝網(wǎng)絡(luò)技術(shù)(北京)有限公司旗下的“多盟平臺”、廣州優(yōu)蜜信息科技有限公司旗下的“有米傳媒手機(jī)廣告平臺”、北京力美廣告有限公司旗下的“力美廣告平臺”等已發(fā)展為國內(nèi)領(lǐng)先的手機(jī)應(yīng)用廣告平臺。
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此次收購的意義在于:首先,優(yōu)化公司以玩具和游戲?yàn)檩d體、內(nèi)容和營銷雙重驅(qū)動的“玩具+游戲”互動娛樂戰(zhàn)略布局。通過本次收購,在戰(zhàn)略層面,公司并購營銷廣告平臺將提升公司基于廣告業(yè)務(wù)的消費(fèi)者溝通及流量變現(xiàn)能力;在業(yè)務(wù)層面,隨著公司在游戲方面的不斷布局,亟需大力拓展游戲產(chǎn)品的營銷廣告平臺,并擴(kuò)大用戶數(shù)量以形成自有用戶平臺。其次,基于海量用戶資源,將致力于發(fā)展手游聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù),最大化用戶和平臺價值。公司將有效整合“酷果平臺”的大量用戶資源,正式全力開展手游聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù),提高平臺流量的變現(xiàn)收益。第三,發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品和渠道的協(xié)同效應(yīng)。游戲是公司未來重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)之一,隨著公司在游戲行業(yè)的不斷布局,公司需借助渠道的力量加強(qiáng)游戲產(chǎn)品的推廣力度。
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公司同時公告了,公司已取得獲得使用梁羽生作品《萍蹤俠影錄》、《云海玉弓緣》和溫瑞安作品《名捕斗將軍》的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)游戲軟件的獨(dú)家中文改編權(quán),以及全球各地區(qū)公開發(fā)表、復(fù)制、發(fā)行、銷售的權(quán)利(以下簡稱“發(fā)表權(quán)”)。公司可以依據(jù)授權(quán)作品的故事、背景、人物及武功名稱為藍(lán)本,改編為專供互聯(lián)網(wǎng)使用者使用的網(wǎng)絡(luò)游戲軟件并行使發(fā)表權(quán)。這有利于本公司進(jìn)一步借助武俠名著進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營,符合游戲精品化的發(fā)展趨勢,有利于避免游戲產(chǎn)品的同質(zhì)化競爭,更加增強(qiáng)公司游戲業(yè)務(wù)的核心競爭能力,不斷強(qiáng)化公司可持續(xù)發(fā)展能力。
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基于此次收購原股東方的業(yè)績承諾,我們略微上調(diào)了公司的盈利預(yù)測,公司2013-2015年的EPS分別為0.60、0.76和0.92元,對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為21倍、16倍和14倍。鑒于公司正從原先單純的玩具制造及銷售企業(yè)正逐步轉(zhuǎn)型為“玩具+游戲”互動娛樂提供商,我們給予公司2013年26-28倍的PE估值,目標(biāo)價為15.60—16.80元,維持“買入”的投資評級。
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