奧飛動漫正在 從以玩具為核心的價值體系向影視動漫內(nèi)容為核心轉變，市值空間進一步打開，借鑒迪斯尼的發(fā)展路徑，我們認為，公司將進入外延并購高發(fā)階段，上調評級至增持，上調目標價至36 元。
推薦邏輯：1、以玩具為價值核心的孩之寶總市值60 億美元左右，以影視動漫內(nèi)容為價值核心的迪斯尼總市值1200 億美元左右，發(fā)展戰(zhàn)略差異帶來巨大的市值空間差異；2、縱觀九十年的發(fā)展歷史，迪士尼通過不斷并購確立動畫、漫畫、科幻三大類型片主力，并實現(xiàn)用戶群從兒童、女性到全年齡內(nèi)容線的覆蓋，而奧飛動漫有望復制這條成長路徑。
我們預測2013-15 年EPS 分別為0.40 元、0.57 元和0.77 元。
關鍵假設：影視動漫、游戲等板塊外延拓展成功。
有別于市場認為公司發(fā)展戰(zhàn)略保守的觀點，我們認為進入2013 年公司在業(yè)務推進方面大有改觀，積極戰(zhàn)略將成為業(yè)績及估值提升的有力保障。
催化劑：動畫片、動漫電影的持續(xù)快速推出；動畫片的收視率提升、動漫電影票房超預期、橫縱向的外延并購核心風險：動漫、游戲等業(yè)務發(fā)展空間低于市場預期。
