摘要：（星輝車模）公司前三季度仍保持穩(wěn)定增長，我們預(yù)計收入增速保持30％左右，而由于股權(quán)激勵等非經(jīng)常性損益影響，公司凈利潤增長約25％，扣非后達到30％，增長符合我們業(yè)績前瞻的預(yù)期。維持公司買入評級。風險提示，童車銷售2013年增長緩慢。
東方證券鄭愷
星輝車模（300043）預(yù)增公告，前三季度實現(xiàn)凈利潤6,589.66萬元～8,386.84萬元，業(yè)績增長10%～40%。
預(yù)計前三季度凈利潤增長25%，扣非后增長達30%，符合預(yù)期。公司前三季度仍保持穩(wěn)定增長，我們預(yù)計收入增速保持30%左右，而由于股權(quán)激勵等非經(jīng)常性損益影響，公司凈利潤增長約25%，扣非后達到30%，增長符合我們業(yè)績前瞻的預(yù)期。
預(yù)計四季度增長加速，并表SK公司開始貢獻業(yè)績。我們預(yù)計SK公司8月份開始并表，2012年SK業(yè)績承諾為2800萬元，但由于三季度下游需求較疲弱，因此我們預(yù)計三季度SK并購僅增厚業(yè)績約為100～200萬左右，展望看，由于2011年四季度基數(shù)下降，加之SK并表能全季度貢獻業(yè)績，因此我們預(yù)判四季度增長將加快。
財務(wù)與估值
因童車項目銷售慢于預(yù)期，小幅下調(diào)盈利預(yù)測，2013年玩具新品類增多，非經(jīng)常性損益減少，維持買入。我們預(yù)計2012年公司童車項目因產(chǎn)品款式較少，僅有3款，因此全面向終端推廣存在一定難度，也導致銷量低于我們前期10萬輛的預(yù)期，預(yù)計全年銷售在5～6萬輛之間，同時，2012年整體期權(quán)費用達到503萬元，也部分影響了整體盈利情況，據(jù)此我們下調(diào)公司童車銷售預(yù)期，并調(diào)高了管理費用水平，小幅下調(diào)公司預(yù)測2012-2014年每股收益分別為0.68、0.92、1.16元(原預(yù)測為0.71，0.96，1.22元)，另一方面，SK公司2013年全年并表，業(yè)績承諾為3400萬元，此外，公司童車款式增加，以及前期授權(quán)產(chǎn)品均將逐漸推出，且2013年期權(quán)費用將下降為140萬元，我們預(yù)計2013年業(yè)績增長將有望加速。維持公司買入評級。
風險提示
童車銷售2013年增長緩慢；原材料價格進一步上行。
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