下半年主推《火力少年王4》和《翼飛沖天》兩部新劇集

《火力少年王4》海報

　　1、《火力4》開播，有望再度掀起悠悠球熱潮。 9月9日，《火力少年王》系列的新劇集《火力少年王4》在嘉佳卡通首播，接下來全國各地的少兒頻道也將開播，預(yù)計央視少兒頻道播完《火力3》后將播出《火力4》。 《火力》系列對應(yīng)產(chǎn)品線為悠悠球，《火力》的播出對悠悠球的銷售帶動作用十分顯著。去年播出《火力3》，全國各地掀起悠悠球熱，部分地方甚至出現(xiàn)賣斷貨的情形。在《火力3》的帶動下，10年公司悠悠球的銷量超過歷年單產(chǎn)品線銷售記錄，悠悠球為公司10年和11年1季度的業(yè)績大幅增長立下了汗馬功勞。 《火力4》劇情承接《火力3》，其中加入了街舞的新元素，并改為完全的真人版。在線上播出新片的同時，線下輔以聯(lián)盟冠軍挑戰(zhàn)賽、城市選撥賽和明星見面會等多項推廣活動。公司將悠悠球采取長線操作的方式，將其定位為運動類產(chǎn)品，不斷地開發(fā)推廣新的玩法和更高級別的花式，來推動產(chǎn)品的更新升級。預(yù)計隨著《火力4》的熱播，悠悠球的熱潮有望再度掀起。我們預(yù)計，悠悠球的熱賣將對公司4季報和明年1季報產(chǎn)生顯著的正面效應(yīng)。

　　2、《翼飛沖天》接棒《火力4》，推出新產(chǎn)品線遙控直升飛機。《翼飛沖天》為公司新的劇集系列，預(yù)期將在《火力4》播完后開播，對應(yīng)玩具為遙控直升飛機，目前渠道已開始鋪貨。 嘉佳卡通落地進程加快，在新媒體渠道取得突破。嘉佳卡通已在廣東、貴州、海南、湖北等省和杭州、福州、鄭州等市落地，覆蓋人口已達到5億，用戶超過5千萬。其中，與上海文廣合作落地IPTV，實現(xiàn)了從傳統(tǒng)電視頻道向新媒體渠道的突破。預(yù)計，明年將加快在經(jīng)濟發(fā)展水平更高的東部地區(qū)的落地。 公司收購嘉佳卡通后，其與原有業(yè)務(wù)形成非常好的良性循環(huán)。首先，嘉佳卡通是公司強有力的產(chǎn)業(yè)推廣平臺。公司可以充分利用嘉佳的媒體資源來播放公司的動漫片和宣傳相應(yīng)的產(chǎn)品。其次，公司的《鎧甲勇士》、《巴拉拉小魔仙》、《火力少年王》等動漫片已具備相當?shù)钠放浦?，擁有大量的忠實粉絲。通過在嘉佳首播這些動漫片的新系列，嘉佳的收視率得到提升，嘉佳的媒體價值也隨之提升，從而吸引更多、更好的廣告資源。

　　加大嬰童業(yè)務(wù)投入，期待超預(yù)期的增長。嬰童市場規(guī)模巨大，2010年市場規(guī)模已達萬億，發(fā)展前景廣闊，預(yù)計未來幾年將以15%的年復合增長率增長。之前公司只涉足了其中占比很低的細分領(lǐng)域嬰童玩具，旗下的“澳貝”品牌是國內(nèi)嬰童玩具第一品牌，市場占有率位居第一。公司將嬰童業(yè)務(wù)定位為快速增長的業(yè)務(wù)，計劃從單一玩具生產(chǎn)升級到行業(yè)全產(chǎn)品線。公司的發(fā)展思路是內(nèi)生和外延雙管齊下：一方面，收購執(zhí)誠服飾51%的股權(quán)，實現(xiàn)向嬰童棉紡織品業(yè)務(wù)的擴展；另一方面，推動現(xiàn)有品牌“澳貝”產(chǎn)品線進入嬰童洗滌用品，同時，“澳貝”與日本“people”嬰童品牌進行了全面的戰(zhàn)略合作，將陸續(xù)推出“雙品牌”的高端產(chǎn)品。未來還可能進一步向其他領(lǐng)域延伸。公司的嬰童業(yè)務(wù)顯示出良好的增長勢頭，中報顯示新拓展的嬰童業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入457萬，毛利率達43.65%，盈利狀況良好。從全年來看，執(zhí)誠服飾預(yù)計將貢獻5000萬的營業(yè)收入。

　　我們認為公司大力推動嬰童業(yè)務(wù)，具備多個優(yōu)勢：1、渠道優(yōu)勢，嬰童服飾、洗護等產(chǎn)品渠道與嬰童玩具渠道重疊度高，可充分利用原有“澳貝”渠道；2、品牌優(yōu)勢：“澳貝”是國內(nèi)嬰童玩具第一品牌，具備相當?shù)拿雷u度和知名度，向其他領(lǐng)域的拓展能享用“澳貝”的品牌溢價。3、未來有望與旗下動漫形象結(jié)合。

　　維持“推薦”評級

　　公司業(yè)務(wù)已涵蓋內(nèi)容制作、媒體平臺、產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)、衍生授權(quán)，動漫全產(chǎn)業(yè)鏈運營已漸入佳境，各業(yè)務(wù)板塊已顯現(xiàn)出1+1>2的協(xié)同效應(yīng)，我們看好公司的這一商業(yè)運營模式，預(yù)期公司在未來能保持持續(xù)的超越行業(yè)的增長。短期來看，下半年的《火力4》和《翼飛沖天》的播出將帶動相關(guān)玩具的熱銷，嬰童業(yè)務(wù)表現(xiàn)很可能超預(yù)期。公司估值處于傳媒板塊的高端，但考慮到其出色的商業(yè)模式和較好的成長性，維持“推薦”評級。