中信證券：
　　一季報(bào)點(diǎn)評：奧飛動漫抓住機(jī)遇需著力

　　業(yè)績符合前期預(yù)告，符合我們預(yù)期：2011年1-3月份，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2，78億元，同比增長90.13%；營業(yè)成本1.78億元，同比增長99%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司利潤3728萬元，同比增長54%，對應(yīng)EPS為0.15元/股，落在前期預(yù)告區(qū)間，符合我們預(yù)期。公司擬每10股轉(zhuǎn)增6股派3元現(xiàn)金，超市場預(yù)期。

　　一季報(bào)同比大幅增長，顯示動漫產(chǎn)業(yè)處在繁榮發(fā)展窗口：公司因?yàn)椤痘鹆ι倌晖?》等代表性動漫內(nèi)容驅(qū)動，帶來公司動漫衍生品熱賣，不僅給公司2010年4季度貢獻(xiàn)明顯，1季報(bào)同比變化也反映內(nèi)容驅(qū)動生命力。好的動漫產(chǎn)品對動漫產(chǎn)業(yè)鏈的帶動，這充分反映出動漫產(chǎn)業(yè)處在繁榮發(fā)展窗口加快產(chǎn)業(yè)布據(jù)，成就公司未來價(jià)值。從公司發(fā)展歷程來看，通過《火力少年王3》、《鎧甲勇士》、《果寶特工》、《機(jī)甲獸神》等動漫片推出市場，使奧飛從普通玩具公司提升為動漫內(nèi)容為核心的動漫衍生開發(fā)公司。隨著2010年3月收購廣東嘉佳卡通影視公司，開始實(shí)現(xiàn)了“內(nèi)容創(chuàng)作、媒體播放、品牌授權(quán)、產(chǎn)業(yè)運(yùn)營”的縱向一體化的動漫全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營商。2011年收購執(zhí)誠服飾嬰童品牌公司，進(jìn)一步加快產(chǎn)業(yè)布局；參股北京潘高文化傳媒有限公司。

　　預(yù)計(jì)隨著公司在動漫內(nèi)容縱向產(chǎn)業(yè)鏈有局與動漫衍生品橫向拓展，這將成就公司未來價(jià)值。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：戰(zhàn)略突破與財(cái)務(wù)收益匹配性風(fēng)險(xiǎn)；動漫項(xiàng)目及衍生品銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

　　盈利預(yù)測、估值及投資評級：盡管公司在1季報(bào)中對1-6月份做出同比增長小于50%預(yù)判，但我們?nèi)跃S持公司盈利預(yù)測與投資評級。從公司戰(zhàn)略布局和動漫產(chǎn)業(yè)的巨大市場空間來看，我們繼續(xù)看好公司的中長期投資價(jià)值，如果給與朝陽行業(yè)領(lǐng)先者100億市值規(guī)模作為中線合理價(jià)值，我們認(rèn)為公司可以在30~40元/股期間有較好交易性投資機(jī)會。奧飛動漫(11/12/13年EPS0.78/1.00/1.40元，11/12年P(guān)E 42/33/23倍，當(dāng)前價(jià)32.76元，維持“增持”評級)。